各种各样的统计数据造假影响恶劣，最终让投资者买单。国家队再度出手增持银行保险个股，欲以“政策底”稳市场下跌预期。数据证明，热钱并未大规模流出，负面效应被人为夸大。盘面上看，A股反弹高度不高，建议反弹出货。

  统计造假影响恶劣

  14日，国家统计局在其网站对广东省中山市横栏镇统计违法案件予以曝光。国家统计局称，横栏镇纳入联网直报的规模以上工业企业有249家，经抽查73家企业发现，38家企业实际属于规模以下工业企业，19家企业已经停产、搬迁或注销。

  经查，横栏镇相关工作人员，将办公室编造出来的每个企业的虚假数据，以企业的名义，采用拨号上网方式，将虚假数据填入企业调查表并上报。而相关领导在2012年5月、6月早已知晓联网直报企业名录不实、编造虚假数据和代企业填报等问题，一直未采取相应管理措施。

  数据显示，横栏镇编报的2012年年报工业总产值85.1亿元，初步核实为22.2亿元，虚报62.9亿元。

  毫无疑问的是，相关统计人员和相关负责人自然难逃停职及各种处罚。提请注意的是，国家统计局认定的是，横栏镇相关人员的行为是统计违法行为，而相关责任人在承担罪责时，仅仅只按违规行为处罚。

  更令人叫绝的是，中山市委市政府，在此事件中，以退为进的高明的应对之策。报道称，横栏镇个别统计人员有玩忽职守严重虚报、冒报的行为外，同时存在大量瞒报、漏报等统计违法行为。

  中山市委市政府称，横栏镇还有44家符合规模以上标准的企业未纳入联网直报，同时有数十家企业将实数做小，不仅隐瞒了该镇数十亿元实有工业产值，也给税务部门依法征税带来影响。

  表面上看，中山市的确高度重视、积极配合、勇于认错纠偏，但实际上不然。不难看出，在国家统计局曝光抽查的73家企业中，共计57家企业存在问题，而横栏镇在漏报上符合标准的企业达44家。这变相说明，横栏镇的统计违法事件，在地方工业总产值上，是没有影响的。因为瞒报的数量和冒报的数量相差无几。

  与中山市委市政府立场一致的是，横栏统计造假事发后，广东省统计局日前表示，横栏镇数据造假的问题对全省总量核算影响不大，该局已对全省各地开展专项检查，加强统计执法。

  这就是危机处理的官场行为艺术。在承认统计违法中，不露声色地将统计窟窿补上。横栏镇统计造假并非个案，但影响最为恶劣。将22.2亿元的工业总产值虚报成85.1亿元，绝对需要勇气和魄力。更严重的是，国民并不知道全国范围内，究竟有多少个横栏镇对统计数据做了假。国家统计局发布的工业总产值及各种统计数据，到底有多少真实的可信度？

  去年第四季度以来，内地与香港之间贸易增量因“套利交易”方式，连续几个月异常增长。虚增的贸易数据，同样会带来错误的结论。分析海关统计数据，今年1~4月，如果不含对港贸易，全国出口增长仍达到8.5%，5月当月如果不含对港贸易，全国进出口同比下降0.12%，其中出口下降0.17%，进口下降0.08%。这个数据，与海关统计8日公布的5月进出口数据相差较大。

  这就是统计数据造假的显著性危害。国家统计局局长马建堂曾言，“统计的公信力就像层窗户纸，捅破了容易，维护、修复是很难的”。需要说明的是，统计的公信力取决于统计机构本身，绝不是公众无厘头的公信。

  从违法成本上看，调查显示，《统计法》实施26年来，受到处罚的最高级别仅为县处级，且多以违规处罚代替违法处罚。造假的统计人员固然罪有应得，但促使和推动数据造假的相关制度性原因又该由谁去买单？

  股民为财务造假买单

  想找到统计数据造假的买单人，其实很容易。回头看看遍体鳞伤的股民就知道了。那些幻想通过数字分析经济的趋势、依赖宏观统计数据做出投资决策、依据企业财务数据进行估值分析的投资者，恐怕到死都无法明白，投资失败的错误根源源于数据的不真实。

  任何一个统计模型得出的结论，都仰仗统计数据的真实。统计数据的不真实，是最低级却无奈的事故。倘若是模型的本身不够完善，结论出现问题情有可原，统计数据错误则死不瞑目。

  中国股民一向对数据造假深恶痛绝，尤其是上市公司财务造假。上市之前，投行、审计机构出于各自的私利，对拟上市公司的财务数据粉饰、包装，从而导致上市公司发行上市后即存在大量业绩变脸现象。

  数据显示，截至5月31日，首次公开发行在审企业财务专项检查工作开展以来，4月1日至5月31日，共106家企业提交终止审查申请，其中主板、中小板、创业板分别为28家、50家、28家。3月31日前，提交终止审查申请的有162家企业。本次财务专项检查以来，共计268家企业提交终止审查申请。

  粗略计算，268家终止审查的企业，共占目前沪深两市2500家A股的10.72%，占全部参加IPO排队总量830余家的32.29%。如果按32.29%这一粗略的财务数据不合格指标计算，目前2500家上市公司中，至少有807家财务指标有问题。

  另外一个方面，A股的发展历史不长，仅仅20年有余，按此算，每年成功发行并上市125家。仅半年之短的财务专项检查，就吓退足够两年上市的公司总量。这也可以看出，企业财务造假的猖獗程度。

  不妨再将数据造假的范围扩大开去，作为接受公众监督的上市公司，财务造假如此泛滥，那么，那些隐藏在公众视线之外的中小微企业，财务状况的真实性恐怕更让人痛心疾首吧！

  曾有人调侃，中国式招商的规律是，政府招商，企业行骗，国民买单。所有弄虚作假，最终都让老百姓背负造假成本。上市公司财务造假似乎程度略轻，由股民承受造假的惨痛结果。只是，长此以往，股民会不会毫无反抗地坐视不理，就不得而知了。

  国家队构筑“政策底”

  股票市场跟现货市场的最大区别之一，就是股票市场是看不见摸不着的无声市场。现货市场不满意，可以直接从砍价还价的态度上，看出对方的不满。而股票市场的不满，是隐性的，它只会用无声的下跌来发泄心中的怨气和怒火。

  还好中国人多，股民也多。君可见，从2007年的下跌中，一批批老股民浴血般倒下，一批批新生代预备队亢奋地填补上。任何一场战争，从来就是新兵的战争。他们热血沸腾，炮火一响，他们会舍命向前冲，一不小心便成为战斗英雄而千古。A股其实也一样，只可惜了那些新入市的依然充满着幻想的投资者，一不小心，便被套成永远无法翻身解放的股东。

  要想活命下来，除了谨慎外，还是谨慎。谨慎到什么程度进入股市呢？其实股市又跟打猎和钓鱼没有任何区别。一个精明的猎手，会耐心地等待最佳的出手时机。一个细致的钓手，会在坦然沉稳之时将上钩的鱼儿拉出水面。

  一直以来，A股以政策市著称于广大股民心中。当市场泡抹严重到管理层坐不住的时候，他们会通过加息、提高存款准备金率、增加印花税等手段，暗示市场高点“政策顶”来临，投资者不能随便疯狂了。同样地，当市场萎缩下跌到管理层不能坐视不管的时候，他们会通过降息、降低存款准备金率、调低印花税、官方机构汇金公司增持银行保险等权重股、对基金等机构投资者窗口指导等方式，向投资者表明“政策底”来临。

  端午节之后，在欧美日等外国股市的暴跌催化下，A股开盘便单边下跌，13日便一举跌破前期心理和技术上的支撑点2160点。在此情况下，管理层自然也无法稳坐钓鱼台了。“国家队”开始进场护盘，营造“政策底”，稳定市场走跌预期。

  15日，光大银行和新华保险发布公告称，中央汇金投资有限责任公司通过二级市场，分别买入各自公司股票2205万股和206万股，分别占公司总股本的0.05%和0.06%，并打算未来6个月内，继续增持两家公司股票。

  公告显示，汇金本次增持光大银行约动用资金6400万元，增持新华保险约4500万元，总计近约1亿元。本次增持后，汇金公司持光大银行A股约195.80亿股，占总股本约48.42%，持新华保险A股约9.76亿股，占总股本约31.29%。

  去年10月10日，汇金公司曾在二级市场陆续增持工商银行、农业银行、中国银行、建设银行共计1711万股，动用资金约5400万元。随后的12月，汇金又增持工商银行2.07亿股。以期待为市场注入看多信心。

  当然，汇金对四大行的增持，的确如一剂强心剂，缓解了部分做空动能。去年12月以来，市场曾在金融和地产的带动下，从1949点反弹到2444点，涨约500点。但是，增持并没有解决和改变证券市场固有的弊制和结构性问题，随后市场便缓慢下跌。

  这也间接说明，任何违背市场客观运行规律的行为，均不会被市场认可和接纳。随着市场本身所固有的诸多体制和结构问题，日益暴露出难于短期之内解决好的特征，资本市场再一次下跌，在意料之中。这也许是“国家队”汇金公司不得不持续出手的原因所在。

  关于救不救市的许多言论，其实都是蛊惑投资者判断的最佳损友。关键看行动，才是百试不爽的法宝。一个有经验的投资者，在中国要想做到投资成功，只需要关注国家队的动向就可以了。国家队进，则进；国家队出，则撤。当然，时机选择上仍然需要等待，一旦市场做空动能衰竭，便可逐步买入了。

  热钱真在流出吗？

  紧跟国家队步伐，对于投资者来说，没错，但对那些意图预测资本市场趋势和走势的研究者来说，似乎有些肤浅。研究人士，还得关注资金流向，特别是国际间货币流向。全球资金流向，是投资市场发生质变的最有力的证据。

  最近一段时间以来，有关热钱流出的新闻可谓铺天盖地。各家媒体难得众口一致的是，考虑到中国经济增速的下滑与不稳定性增加，以及美国经济走强，热钱开始从新兴资本市场撤退，回流美国本土。

  各种真实不真实的数据充斥坊间，众多专家、学者的分析娓娓到来，绘声绘色中上演逼真大戏，搅得原本迷糊中的投资者更是人心惶惶，不知所往。

  央行最新发布的数据显示，5月末，流通中的现金（M0）5.43万亿元，同比增10.80%，环比减少2.34%；货币（M1）31.02万亿元，同比增11.30%，环比增0.85%；货币和准货币（M2）104.21万亿元，同比增15.80%，环比增0.92%。

  该数据说明，5月份，央行在货币供给方面，依然以宽松货币供给为主。尽管流通中的现金（M0）减少，居民消费支出意愿下降，但货币（M1）在增加，意味着居民和企业的活期存款增加了。从这个层面上讲，资金更多地流向银行，留在银行体系内。

  资金流向观察者，多以央行发布的外汇占款作为考量热钱的流向指标。央行发布的5月新增外汇占款数据显示，5月末，新增外汇占款总额668.62亿元，同比增185.36%，环比减少77.29%，累计外汇占款27.43万亿元，同比增7.10%。

  单纯从5月的数据分析，新增外汇占款的确出现外流走势，但是，自去年11月以来，5月的新增外汇占款同比依然保持连续第六个月上涨，而累计外汇占款总额更是稳步上涨。而且，在同比涨幅方面，5月新增外汇占款增幅甚至高于3月的同比增幅（89.59%）。

  也就是说，5月的热钱流出更多地与热钱的正常流动有关，并不是大规模流出。媒体及有关人士对热钱的解读明显有失公正的偏颇。

  今年以来，人民币兑美元保持持续升值态势，不断刷新汇改以来的新高。外汇交易中心公布的中间价，一度已突破6.16关口，而离岸交易价早已升破6.12大关。人民币持续升值最直接的后果之一，会影响进出口贸易。

  这也是5月进出口贸易数据不理想的一大因素。特别地，当外部需求疲软出口不畅，内部投资意愿下滑、消费动力不足的情况下，人民币升值影响进出口就更直观和明显。当然，人民币升值只是一个因素之一，不是唯一的决定因素。

  商务部18日消息称，商务部收到的1015家反馈问卷调查表明中，对当前影响出口的主要因素，多达73.4%的企业认为应归因于人民币升值，而同样多达72.6%的企业认为应归因于国际市场需求不振。

  据统计的1000余家企业反映，实际上，人民币持续快速升值，前几个月就已经影响了出口企业的接单。由于出口利润空间大幅收窄，企业经营信心不足，不敢接单的现象就已经很突出，接的多是短单、小单。

  商务部之前发布的数据显示，人民币升值对企业的具体影响巨大。83.7%的企业反映出口利润下降，50.7%的企业订单减少，38.1%的企业只敢接短单，不敢接长单，21.2%的企业不敢接单或者被迫放弃履约。

  反弹空间有限出货为主

  事实上，短期内的热钱流向，对资本市场的负面影响不大。一个长周期的资金流向更具有说服力。

  热钱流出的负面效应被显著放大后，资本市场更产生资金流动趋紧的恐慌后果。虽然，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）各期利率，自5月末以来的确显著上升，但银行间的短期的流动性紧张只会短期影响资本市场的资金供给。毕竟，保持货币供应的宽松，是全球主流趋势，我国自然不会率先采取收紧策略，尤其是在实体经济增长前景不明朗的前提下。

  全球资本市场走势上看，欧美日主要资本市场在上周均保持反弹走势。值得指出的是，美国道琼斯指数，受伯南克将在2014年夏季退出QE结束量化宽松讲话影响，大幅度杀跌，进而引起全球资本市场暴跌，尽管美国实体经济恢复增长良好。

  在国家队汇金公司增持银行、保险的“政策底”朦胧利好下，A股上周仅出现微弱的反弹，但受外围暴跌影响、IPO将在2000点强启、以及汇丰PMI预览值再创连创多月新低等负面消息影响，然后一举跌至2040点。

  至21日收盘，上证指数周涨%，深证成指周涨%，创业板指周涨%。市场反弹欲望强烈。

  技术分析方面，均线上看，存在超跌反弹需求。经过长达一周的惨烈下跌，短期底部有望形成。5日均线与10日均线的间距逐步扩大，考虑到10日均线对5日均线的纠偏吸引，短期反弹的机率大增。

  短期多空强弱指标RSI显示，6日、12日、24日RSI在超卖区域未形成有效上穿。指标形态上，24日压制12日，12日压制6日，充分说明目前市场空头势大，多头力弱。

  鉴于短期底部的确认需要时间，即将到来的反弹，属于技术性纠偏反弹，市场上涨动能不明显，下跌趋势仍未得到有效改变，反弹空间有限，操作上以反弹出货为主，空仓投资者短线小仓位参与反弹。